4月新能源产量回暖 纯电动客车迎旺季窗口

行业近况

按照生产合格证口径；4月份新能源汽车产量达到31，360辆（不含铅酸纯电动车），同比增长223.7%，连续2个月回升。其中4月中国新能源乘用车产量达到20，705辆，同比增长264.7%；新能源客车产量达到10，356辆，同比增长364.8%。

评论

新能源乘用车环比增速提升：4月新能源乘用车继续保持快速增长，其中纯电动乘用车产量达到15，121辆，同比增长178.1%，环比增长31.5%；吉利产量达到3，352辆排行第一；江淮和悦iEV以2，789辆的产量居车型首位。4月中国插电混乘用车产量达到5，584辆，同比增长267%，环比增长0.9%；比亚迪产量达到3，890辆，依旧继续领跑插电混行业，其中唐/秦产量分别为2，709/1，327辆；上汽凭借荣威550位列第二，产量为1，327辆。

4月EV客车是最大黑马，客车中报有望持续增长：4月EV客车产量达到8，746辆，同比增长577%，环比增长177%。在6-8米补贴调整预期下，客车企业其中发力8-10米EV中巴市场，4月目前已占据EV客车行业比重达到62.9%；而6-8米的轻客的比重占比已经下滑至25.8%；4月宇通位居纯电动客车产量冠军，达到1，837辆。4月插电混客车产量达到1，610辆，同比增长68%，环比上月增长272.7%，结束连续3个月的环比下滑势头。金龙汽车位列插电混客车行业首位，产量达到422辆。

比亚迪继续位居行业首位，客车三强开始强势回归：4月比亚迪以7，032辆的总产量继续位于行业第一，唐和e6是主力车型，同时吉利和江淮上升趋势明显；客车方面，行业三强强势回归势头明显，宇通/中通/金龙三家产量分别达到1，969/1，723/1，282辆，位列前三，占市场份额接近50%。建议投资者提前关注客车行业中报超预期的可能性。

估值与建议

随着新能源汽车骗补调查接近尾声，而新一轮的补贴政策又迟迟不能出台，我们认为这给纯电动客车的销售带来了一个旺季的窗口。继续维持对宇通客车、江淮汽车和金龙汽车等整车标的推荐，以及受益中通客车产业链的大洋电机等电机公司。